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              建筑行業2020年二季度基金重倉分析專題報告:2Q20持倉規模環比回落 被動與主動基金持倉分化
              2020-07-24

               

              建筑行業2020年二季度基金重倉分析專題報告:2Q20持倉規模環比回落 被動與主動基金持倉分化

               研究員:羅鼎/楊暢 日期:2020-07-22

                核心觀點

                  建筑板塊2Q20持倉比例環比下降且仍明顯低配,結構上被動指數型基金流出為持倉下降主因,主動偏股型持倉提升月博首页100;建筑施工及設計子板塊持倉規模環比下降,裝修子板塊持倉顯著提升。板塊持倉集中度有所上升,基建央企重倉規模下降,部分設計及園林龍頭重倉占流通盤比例回落月博首页100。我們認為2H20逆周期調節料維持力度,在政策和資金的支持持續落地下,下半年基建投資料將保持更強勢頭回升,維持2020年基建增速雙位數區間的判斷。繼續推薦現金流優質的園林民企以及低估值建筑央企,關注裝配式產業鏈龍頭。

                  建筑板塊2Q20持倉比例環比下降月博首页100,目前持倉比例仍明顯低配;結構上被動指數型基金明顯流出為持倉下降主因,主動偏股型持倉有所提升月博首页100。2Q20建筑行業基金重倉股市值規模合計為121.26億元月博首页100,環比1Q20持倉規模減少17.81%;基金持倉規模占建筑行業流通市值的1.07%,較1Q20下降0.18pct。2Q20基金重倉建筑行業市值規模占基金重倉股總規模的0.72%,較1Q20的1.08%下降0.36pct,相較建筑行業標準配置比例為低配-1.36pcts。結構上看月博首页100,2Q20 被動指數型基金配置建筑行業重倉規模62億元(環比-34%)月博首页100,為板塊持倉下降主因;2Q20主動偏股型基金配置建筑行業重倉規模40億元(環比+13%) 。

                  建筑施工及設計子板塊持倉規模環比下降月博首页100,裝修子板塊持倉顯著提升。1)2Q20基金重倉建筑施工板塊市值規模107.34億元,環比1Q20下降21.09%,占建筑行業基金重倉規模的88.52%,較1Q20下降3.67pcts月博首页100;2)基金重倉建筑裝修板塊市值規模6.65億元月博首页100,環比1Q20提升162.85%,占建筑行業基金重倉規模的5.48%,較1Q20提升3.77pcts;3)基金重倉建筑設計及服務板塊市值規模7.26億元,環比1Q20下降19.24%,占建筑行業基金重倉規模的5.99%月博首页100,較1Q20下降0.1pct月博首页100。

                  板塊持倉集中度有所上升,基建央企重倉規模下降,部分設計及園林龍頭重倉占流通盤比例回落。2Q20公募基金重倉建筑行業TOP10個股市值110.8億元月博首页100,較1Q20減少15.8%月博首页100月博首页100;占同期基金重倉建筑行業市值總額91.37%月博首页100,較1Q20增長2.2pcts。其中重倉市值增加額前5名個股為鴻路鋼構(10.0億元)、亞廈股份(6.12億元)月博首页100、壘知集團(4.44億元)、天健集團(1.36億元)、城地股份(0.97億元);重倉市值減少額前5名個股為中國鐵建(-9.63億元)月博首页100、中國交建(-7.51億元)、中設集團(-5.21億元)、中國化學(-5.16億元)、葛洲壩(-4.45億元)。重倉占流通盤比例增加前5名個股為壘知集團(6.58pcts)月博首页100、亞廈股份(4.39pcts)、鴻路鋼構(3.17pcts)月博首页100、城地股份(1.49pcts)月博首页100、天健集團(1.05pcts) ;重倉占流通盤比例減少前5名個股為中設集團(-8.07pct)、東珠生態(-6.66pct)、綠茵生態(-6.59pct)、中國化學(-1.7pct)月博首页100、中工國際(-1.69pct)。

                    2H20逆周期調節料維持力度月博首页100,維持2020年基建增速雙位數區間的判斷月博首页100。1)資金端看月博首页100,1-6月新增中長期貸款同比+39.7%,增速較1-5月提升6.8pcts,6月當月新增中長期貸款同比+95.8%,“寬信用”仍在基建端持續顯現;1-6月月博首页100,全國已累計發行新增專項債2.24萬億元月博首页100月博首页100,占全年限額3.75萬億的60%,超過去年全年2.2萬億發行量,發行進度大幅度提前。2)政策端看,在7月13日總理以及7月21日總書記的座談會上,均繼續強調了財政以及貨幣政策的重要性,對于未來宏觀政策的表述并沒有發生變化,我們預計逆周期調節仍將維持力度。在政策和資金的支持持續落地下,下半年基建投資料將保持更強勢頭回升。

                    考慮抗疫特別國債有部分用于重大基建投資,并可以用于項目資本金月博首页100,我們維持2020基建投資增速12%-15%的預測。

                  風險因素:新冠疫情反復月博首页100,專項債發行額度及落地不及預期,財政月博首页100、貨幣結構性發力不及預期等。

                  投資策略:建議把握以下主線:1)園林:推薦在EPC項目上競爭力強、負債仍有擴張空間、現金流優質的民企龍頭月博首页100,推薦東珠生態、綠茵生態,關注美尚生態等;2)建筑:推薦積極參與城軌建設/水利建設,優質運營資產占比相對較高的低估值建筑央企。推薦中國中鐵、中國建筑、葛洲壩;3)推薦踐行精細化管理和“優質客戶”戰略、有望成為精裝修龍頭的中天精裝月博首页100;4)關注裝配式產業鏈龍頭,推薦在裝配式裝修領域有所布局的公裝龍頭金螳螂,關注亞廈股份月博首页100;關注鋼結構部件龍頭鴻路鋼構等。

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